Dans un contexte européen de ralentissement marqué des marchés primaires, Euronext Growth Milan fait figure d’exception. Au premier semestre 2025, 6 introductions en bourse (IPOs) ont été enregistrées sur ce compartiment italien dédié aux PME, contre zéro à Paris, où le marasme s’est poursuivi pour la deuxième année consécutive.

Bien que les montants levés soient modestes (20,6 M€ au total), le simple fait de maintenir une activité primaire régulière illustre une dynamique de marché plus soutenue et une culture boursière locale plus résiliente.

Un marché toujours centré sur les small caps

Les IPOs milanaises restent concentrées sur de petites capitalisations, avec une capitalisation moyenne d’introduction de 31 M€ et un deal moyen autour de 4 M€. Le profil type : une PME industrielle ou technologique régionale, souvent familiale, qui accède à la cote avec des ambitions mesurées et un flottant limité (en moyenne 25 %).

Cette orientation "small" reflète la nature même du segment, qui reste un outil de financement pragmatique pour des entreprises en croissance.

Un soutien public concret à la cotation

Le maintien de cette dynamique s’explique notamment par un arsenal d’initiatives publiques conçues pour rendre l’IPO plus accessible aux PME :

• Le Fonds de Fonds
  Lancé par le Ministère de l’Économie et des Finances (MEF) et géré par la Cassa Depositi e Prestiti (CDP), ce fonds investit indirectement dans les PME en finançant des fonds spécialisés actifs en phase pré-IPO ou post-IPO. L’objectif est de canaliser des capitaux vers des entreprises à potentiel, tout en structurant un écosystème d’intermédiaires compétents.

• Quota Lombardia
  Mise en place par la Région Lombardie, cette mesure prévoit un bonus financier (sous forme de subvention ou de crédit d’impôt régional) pour les entreprises ayant leur siège ou leurs activités opérationnelles en Lombardie et qui réalisent une IPO entre 2025 et 2027.

• Quota Liguria
  Initiative jumeau du Quota Lombardia, mais à l’échelle de la Région Ligurie, avec les mêmes objectifs : attirer les entreprises locales vers la bourse en réduisant leur coût d’accès.

• Crédit d’impôt national
  Le gouvernement a prolongé jusqu’en 2027 un crédit d’impôt couvrant 50 % des coûts liés à l’introduction en bourse (audit, conseil, communication, etc.). Ce levier fiscal réduit sensiblement le "ticket d’entrée" pour les entreprises.

Euronext Growth Milan démontre qu’un marché secondaire dynamique peut exister malgré un contexte difficile, à condition d’un alignement entre volonté politique, soutien financier ciblé et écosystème boursier structuré. La comparaison avec Paris est importante : alors que le marché français souffre d’une désaffection persistante, l’Italie maintient une capacité à financer ses PME via les marchés, même sur des montants modestes.