INIT SE

INIT SE est un leader technologique allemand des solutions intelligentes pour le transport public, qui combine logiciels, matériels et services pour accompagner la digitalisation et la décarbonation des mobilités urbaines à l’échelle mondiale. Fort d’un historique de croissance robuste, le groupe de 400 M€ de capitalisation franchit un nouveau cap en 2024 avec un chiffre d’affaires de 265,7 M€, en hausse de +26,0 %, soutenu par une dynamique d’investissement favorable dans les transports publics à l’international.

Depuis sa création en 1983 par le Dr. Gottfried Greschner, INIT s’est imposé comme un fournisseur complet de solutions intégrées afin d’améliorer l’efficacité, la ponctualité et la durabilité des réseaux de transport. L’année 2024 a été marquée par une accélération de la demande, alimentée par les impératifs de transition énergétique et les subventions publiques à grande échelle, en particulier en Allemagne et en Amérique du Nord, où INIT renforce sa présence.

Les avantages concurrentiels d’INIT reposent sur sa capacité à offrir des solutions modulaires et interopérables couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur du transport public : gestion des véhicules, billettique, information voyageurs, optimisation des dépôts et transition vers l’électromobilité. Des projets emblématiques comme ceux réalisés à Paris, Londres, New York ou Houston témoignent de la reconnaissance internationale du savoir-faire du groupe.

Le groupe affiche un profil de rentabilité opérationnelle solide en 2024. L’EBITDA s’établit à 38,7 M€, en progression de +19,8 %, soit une marge portée à 14,6 %, validant la performance du modèle économique et la montée en puissance des revenus récurrents issus des contrats de maintenance, de SaaS et de projets logiciels à haute valeur ajoutée. Le backlog atteint un niveau record de 384 M€, offrant une visibilité renforcée pour 2025, avec des perspectives de croissance organique soutenues.

Sur le plan financier, le groupe affiche une situation bilancielle saine, avec une dette nette maîtrisée à 82,8 M€, représentant 2,1x l’EBITDA. Cette solidité permet d’envisager sereinement de nouvelles initiatives de croissance, tant en organique qu’en externe, dans un marché en consolidation.

À l’horizon 2025, INIT vise un chiffre d’affaires compris entre 300 et 330 M€, soit une croissance de +12,9 % à +24,2 %, avec une marge d’EBIT attendue autour de 10% (9,2% en 2024), confirmant la trajectoire de rentabilité. Côté valorisation, le groupe se traitre sur des multiples 2025 de 10,2x EV/EBITDA, 15,0x EV/EBIT et 20,8x PE, des niveaux raisonnables au regard du profil défensif, de la visibilité des revenus et des relais de croissance (électromobilité, digitalisation, data analytics).

En somme, INIT SE s’inscrit dans une logique de création de valeur durable, portée par des mégatendances de long terme (mobilité durable, urbanisation, digitalisation). Le titre présente un profil attractif de "tech industrielle", alliant croissance solide, rentabilité maîtrisée et exposition à des marchés en expansion structurelle.