Le Pulse en un battement... 💢

📜 Margin call sur les métaux et le bitcoin

La chute de l’or, de l’argent et du bitcoin s’auto-alimente. Effet de levier, positions surchargées et appels de marge déclenchent des liquidations en chaîne, surtout chez les particuliers.

👨‍💻Sidetrade - L’IA ne protège plus les multiples

Le titre corrige lourdement malgré une croissance solide du SaaS. Dans un marché nerveux, la moindre inflexion sur les prises de commandes pèse plus que les fondamentaux.

🖥️ Semi-conducteurs - Le cycle se réveille

Soitec envoie les premiers signaux de reprise, Riber confirme un redémarrage progressif, Semco respire après un fort rally. Le marché recommence à regarder le cycle plutôt que le bruit.

🤖 Musk prépare une IPO hors norme

Fusion SpaceX–xAI pour créer un champion intégrant espace, data et IA. Objectif implicite : une introduction en Bourse potentiellement au-delà des 1 000 Md$.

🎾 Alcaraz change d’ère

À 22 ans, il complète le Grand Chelem en battant Djokovic à Melbourne. Le tennis masculin a trouvé son nouveau centre de gravité.

L'édito de Marc Fiorentino 📜

Margin call
La baisse des métaux précieux a repris.
Et le bitcoin continue sa chute.
Et la baisse alimente la baisse, du fait des gestions algorithmiques, de la liquidation des positions à la hausse par les fonds spéculatifs, mais aussi de la liquidation des particuliers qui avaient joué la hausse avec effet de levier et qui ne peuvent pas payer les margin calls.

Most crowded tradeC’est ainsi qu’on qualifie l’achat de l’or et de l’argent.
Le trade sur lequel tout le monde s’est précipité.
Les fonds spéculatifs à gestion « humaine ».
Les fonds spéculatifs à gestion algorithmique.
Et les particuliers.
Aux États-Unis, mais aussi à l’étranger, notamment en Chine.

Les rapports publiés montrent qu’une masse de particuliers s’est ruée sur l’or et l’argent.
Le même phénomène qu’avec les « meme stocks », ces actions, souvent des penny stocks, sur lesquelles des communautés de particuliers, sur Reddit notamment, se ruaient de façon plus ou moins coordonnée.

Déçus par la chute du bitcoin en 2025
Ils se sont dit que, finalement, l’or était le nouveau bitcoin, après avoir cru que le bitcoin était le nouvel or (vous suivez ?).
Le problème est qu’ils ont utilisé des produits à effet de levier.
Comme les contrats à terme.
Qui permettent de jouer sur 100 en misant seulement 5 ou 10.
Une aubaine quand tout monte.
Une catastrophe quand tout baisse.

Margin calls et liquidation.Avec la baisse brutale de l’or et de l’argent, les spéculateurs ont été appelés en marge. Ils devaient reconstituer la réserve nécessaire pour maintenir leur position, une réserve qui s’était évaporée.
Et en cas d’impossibilité de payer le margin call instantanément, les positions ont été liquidées.
Et cela continue donc…

Rappelons que sur le marché de Chicago, un marché à terme, donc un marché à effet de levier, les positions à la hausse sur l’or étaient six fois supérieures à celles à la baisse avant le krach de la semaine dernière.
Quant au bitcoin, les mouvements sont moins spectaculaires et moins brutaux, mais la baisse se poursuit encore ce matin.

Pour recevoir la newsletter de Marc tous les jours, inscrivez vous ici ! 

Sidetrade - Le narratif de l'IA à l'assaut des valorisations élevées 👨‍💻

Les craintes liés au développement de l'IA ont fortement impacté les valeurs du logiciel, aussi bien aux États-Unis qu'en Europe. A l'instar des poids lourds européens du secteur, SAP (-18%) et Planisware (-15%), l'éditeur français Sidetrade marque un recul de -40% depuis le début d'année.

Cette correction intervient pourtant dans un contexte opérationnel encore solide. Il y'a deux semaines, le spécialiste des applications d'IA appliquées à l'order-to-cash a publié un chiffre d'affaires annuels 2025 de 61,4 M€, en croissance de +12% sur un an. Les revenus issus des abonnements SaaS ont progressé de près de +18% pour atteindre 53,5 M€, confirmant la montée en puissance du modèle récurrent. En revanche, les prises de commandes ont constitué un point d'attention pour une partie des investisseurs. Elles se sont établies à 11,04 M€ sur 2025, contre un record de 12,73 M€ en 2024. Le management a mis en avant un environnement macroéconomique plus exigeant, marqué par une prudence accrue des grands donneurs d’ordre dans leurs décisions d’investissement.

Désormais Sidetrade se valorise 24,5x les bénéfices et 18x l'EV/EBIT sur les estimations 2026 des analystes. Il faut remonter plus de 10 ans en arrière, en 2014, pour observer un niveau de valorisation comparable. A l'époque, la société réalisait 14 M€ de chiffre d'affaires pour une marge d'EBITDA proche de 20% et une marge nette de 12%. La forte correction a ramené les multiples à des niveaux historiquement bas malgré une publication robuste, mais le narratif IA semble peser davantage…pour le moment.

Semi-conducteurs - Le cycle redémarre, le marché capte le signal 🖥️

Cette semaine, les semi-conducteurs sont à l’honneur avec les publications d’acteurs clés du secteur.

Soitec a notamment retrouvé des couleurs après avoir dévoilé un chiffre d’affaires T3 2025-2026 en hausse séquentielle de +18%. Sur un an, le repli des ventes reste marqué (-29%), mais la reprise semble se confirmer avec une anticipation de croissance séquentielle de +20% au T4 de l’exercice 2025-2026. Ainsi, malgré les pressions persistantes sur l’Automobile, Soitec paraît renouer avec une dynamique plus favorable. Le marché salue ces signaux encourageants et le titre progresse de +14% sur la semaine.

De son côté, Riber, spécialiste de l’épitaxie par jets moléculaires pour les semi-conducteurs avancés, a annoncé un léger repli de ses ventes en 2025. La direction se veut toutefois rassurante : la baisse du chiffre d’affaires est conforme aux objectifs communiqués et le groupe a retrouvé de l’élan au second semestre (+7% de croissance après -22% au S1). Alors que le cours de l’action se tasse légèrement cette semaine, de nombreux actionnaires ont sans doute bénéficié de la forte progression enregistrée en janvier (c. +50%), à la suite de l’annonce d’une commande significative en provenance du Japon pour son système de production MBE 6000.

Enfin, Semco Technologies a connu une semaine plus difficile (-10%), alors même que la publication de la semaine dernière s’était révélée plutôt satisfaisante. Le groupe a affiché des revenus 2025 de 34,7 M€, en hausse de +31,5%, dépassant confortablement la cible initiale de 33 M€, tout en confirmant ses objectifs à court et moyen termes. Ceux-ci incluent notamment une marge d’EBIT proche de 38,5% en 2025, un chiffre d’affaires 2028 supérieur à 55 M€ ainsi qu’une marge d’EBIT 2028 supérieure à 40%.

Malgré cette respiration boursière, le titre demeure très bien orienté, avec une performance de +20% depuis le début de l’année et de +50% depuis l’IPO de juillet 2025.

Elon Musk fusionne SpaceX et xAI en vue d’une IPO historique 🤖

Elon Musk a officialisé la fusion de son entreprise aérospatiale SpaceX avec sa start-up d’intelligence artificielle xAI, une opération stratégique qui précède une introduction en bourse (IPO) d’ampleur inédite. Selon plusieurs sources, la valorisation du nouvel ensemble pourrait dépasser les 1 000 milliards de dollars.

Dans un message publié lundi, Musk évoque la création d’un « moteur d’innovation verticalement intégré » réunissant fusées, satellites, intelligence artificielle, internet spatial via Starlink et la plateforme sociale X. L’objectif est de mutualiser technologies, données et capacités énergétiques afin d’accélérer le développement de l’IA, notamment à travers des centres de données orbitaux alimentés par l’énergie solaire.

Sur le plan financier, cette fusion associe une entreprise déjà très rentable, SpaceX, portée par ses contrats avec la NASA et le département de la Défense américain, à xAI, plus récente et fortement consommatrice de capitaux pour développer ses modèles, dont le chatbot Grok. Soutenue par de grands investisseurs et par Tesla, xAI bénéficie ainsi d’un appui industriel majeur.

Si l’opération pourrait attirer l’attention des régulateurs, elle s’inscrit avant tout dans la vision de long terme de Musk : faire de l’espace un pilier central de l’intelligence artificielle du futur.

©Showmetech

Alcaraz signe le Grand Chelem le plus rapide de l’ère moderne📷 

@Getty Images

Il a fallu une nuit de Melbourne pour que le futur devienne le présent. Ce week-end, Carlos Alcaraz a fait tomber Novak Djokovic en finale de l’Open d’Australie, s’offrant le dernier trophée majeur qui manquait à son palmarès.

Bousculé dans le premier set, Alcaraz a ensuite pris le contrôle du match avec autorité. Intensité physique, variation tactique, lecture du jeu : le jeune Espagnol a progressivement étouffé Djokovic, pourtant maître absolu à Melbourne depuis plus d’une décennie. Le Serbe a résisté, comme souvent, mais cette fois la marche était trop haute.

Djokovic visait l’histoire, Alcaraz l’a stoppé net. À 22 ans à peine, l’Espagnol complète déjà le Grand Chelem en carrière, devenant le plus jeune joueur de l’histoire à le compléter et s’installe durablement comme le nouveau centre de gravité du circuit.

Le tennis masculin a changé de rythme. Et Alcaraz en dicte désormais le tempo.