Compagnie Lebon

La Compagnie Lebon est une société familiale d’investissement, dont les origines remontent à 1835. La société s’est imposée comme un acteur clé dans l’hôtellerie haut de gamme à Paris, ainsi que dans le thermalisme, l’immobilier et le capital-investissement. Bien que l’entreprise ait traversé des périodes plus difficiles, notamment avec la crise du Covid-19 et les incertitudes liées aux Jeux Olympiques de Paris, elle a su garder le cap avec une stratégie axée sur la création de valeur à long terme.

La Compagnie Lebon est aujourd’hui structurée autour de quatre piliers qui se répartissent au S1 2025 de la manière suivante :

• Hospitalité (77.8% du CA, 70.76% de l’ANR) : Gestion d’hôtels prestigieux sous la marque Esprit de France, avec une forte croissance post-pandémie.
• Thermalisme (16.19% du CA, 6.27% de l’ANR): Exploitation de stations thermales, avec une stratégie de consolidation et d’optimisation.
• Capital-investissement (5.48% du CA, 31.92% de l’ANR : Prises de participation dans des entreprises à fort potentiel en propre et aussi pour le compte de tiers.
• Immobilier( <1% du CA, 10.64% de l’ANR): Investissements dans des projets de restructuration et de valorisation immobilière.

Des Résultats Semestriels 2025 en Forte Amélioration

Les résultats du premier semestre 2025 publiés le 3 octobre confirment la dynamique positive du groupe :

• Résultat Net Part du Groupe (RNPG) : +3,3 M€, contre une perte de 1 M€ au S1 2024, porté par une hausse de 21% du chiffre d’affaires dans l’hôtellerie et une revalorisation des participations en capital-investissement.
• Actif Net Réévalué (ANR) : +3,8%, atteignant 251 € par action au 30 juin 2025. 

Cela augure de résultats en nette amélioration pour l’exercice 2025.

Une Sous-Valorisation Flagrante

Malgré ces performances solides, le cours de bourse de Lebon reste fortement décoté par rapport à son ANR :

• Cours actuel (03/10/2025) : 95.6 €, contre un ANR de 251 € par action.
• Décote : 62%, bien supérieure à la décote moyenne du secteur (41%).
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Cette décote s’explique en partie par la faible liquidité du titre, et une communication limitée de la part de la société. Pourtant, Lebon bénéficie d’une création de valeur régulière notamment dans l’hôtellerie avec des actifs de grande qualité au cœur des beaux quartiers parisiens.

Pourquoi Investir dans Lebon ?

Sa croissance soutenue dans l’hôtellerie : Le rebond post-Covid et post-Jeux Olympiques se confirme, avec une hausse du taux d’occupation et des prix moyens. L’équipe fait un gros travail sur les réservations en direct pour éviter les commissions des plateformes.

Une diversification des revenus : Le groupe mise sur le thermalisme, l’immobilier et le capital-investissement pour équilibrer ses sources de profits.

Un potentiel de réévaluation : La décote actuelle offre une marge de sécurité attractive pour les investisseurs à long terme.

Un investissement opportuniste dans le thermalisme : Ce segment reste légèrement déficitaire, mais la reprise de la station de Rochefort en 2026 pourrait inverser la tendance en permettant de mutualiser de nombreuses ressources et d’atteindre un nombre de curistes suffisant pour améliorer significativement la rentabilité de cette activité.

Des engagements pris lors de la dernière assemblée générale :

• Communiquer plus régulièrement sur ses performances et ses stratégies. 
• Rachat de titres. Pascal Paluel Marmont, le Président a commencé à racheter des actions à titre personnel depuis la fin de l’été.

Avec une décote historique par rapport à son ANR, Lebon représente à notre avis une opportunité d’investissement intéressante dans le secteur de l’hôtellerie et des holdings diversifiées. 

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